一不知不觉，2026 年已经进入第二个月，短短一个月，市场并不平静。我们经历了黄金、数字货币、软件股的暴涨暴跌，人们不禁想问：“到底接下来会怎么样？黄金到头了吗？数字货币还会反弹吗？股市该不该追高呢？”
迷茫的时候，更应该坐下来理一理，问问自己：“当下的经济周期是什么？我们处在哪个周期？各大类资产的价格将如何演绎？”
由于美元是全球资产定价之锚，本文将以美国为主，对全球主要经济体进行分析，为各位投资者指出方向。
一、经济：全球经济进入复苏期
在经历了长达一年的经济下行后，2025 年美国 GDP 同比增速有所反弹，虽然最新的 GDP 数据还没有出来，但是从 OECD 领先指标来看，2026 年 1 月，美国 OECD 领先指标（ OECD Composite Leading Indicators，CLIs ）为 100.55，略高于前值 100.42。2025 年 12 月，美国的时薪增速为 3.76%，较 11 月的最低点 3.62% 有所回升，由于消费是美国 GDP 增长的主要动力，时薪的增长也有利于维持消费。
整体来说，美国经济前景偏向乐观。
此外，加拿大、韩国、德国、英国、法国的 OECD 领先指标自 2025 年起便处于上升趋势，全球经济正在复苏中，且欧元区的经济前景比美国更为乐观。值得注意的是，中国的 OECD 领先指标则走势相反，呈现下降趋势。
PMI 是通过对制造业或服务业企业采购经理进行月度问卷调查得出的，因此它能反映从业者的心理预期，是一个非常好的先行指标。美国 ISM 制造业 PMI 的最新值为 52.6，不但高于 50 的荣枯线，也远大于前值 47.9。美国 Markit 制造业 PMI 为 52.4，高于前值 51.9。
除此之外，德国 ZEW 经济景气指数 59.6，高于前值 45.8；日本日经 PMI 为 51.5，高于前值 50；而中国 PMI 为 49.3，低于前值 50.1，也低于 50 的荣枯线。PMI 数据对经济的预测也和 OECD 领先指标同步。
美国的产能利用率和工业生产指数再一次验证了经济正在扩张。产能利用率和工业生产同步扩张，意味着美国正在进入一个上行的产能周期，我们有理由认为，这一轮产能周期的动力来源于对算力的需求。是AI支撑了美国乃至全球的经济复苏。
二、通胀：温和可控
在经历了疫情大放水之后，美国 CPI 一度高达惊人的 9%，随着疫情结束，如何控制通胀，同时又不拖累经济，成为美联储的工作重点。最近一年来，美国的 CPI 得到了有效控制，虽然 2025 年 9 月曾经再一次超过 3%，但随后便下降。
由于经济复苏，美联储似乎没有降息的必要，而这也是全球资本市场最为关注的地方，这段时间，经济基本面向好反而成了利空，因为投资者的关注焦点在流动性，经济数据强劲会降低美联储降息的预期，反而不利于大类资产上涨。CME 的调查显示，今年 3 月，美联储有 84.1% 的可能性保持利率不变。而 Kevin Warsh 上任的预期，又增加了资本对“缩表”的恐慌。如果经济保持增长，通胀卷土重来，Warsh 反而可能紧缩货币，抽走流动性，而这对于股票、比特币、黄金等大类资产来说，都是不小的打击。
当美国在发愁通胀的同时，东方的另一大经济体中国，却在发愁通缩。幸运的是，从 2025 年 9 月开始，中国似乎正在走出通缩的阴霾，CPI 由负转正。
但是，中国的商品房销售面积累计同比，依然在不断下降。2025 年，中国的房地产市场并没有复苏，而是还在探底。幸运的是中国这几年对科技的投入与重视程度前所未有，光伏、汽车乃至现在的 AI 开始成为中国经济的支撑，但转型并非一朝一夕，传统的支柱产业房地产一直在拖累经济，至少可以断定的是，2026 年上半年，和房地产有关的行业并不会有太大机会，比如家电、装修、水泥等。
三、2026年的投资机会在哪里？
当各大媒体都在喊着风险和不确定性的时候，D Prime 却认为，全球经济正在展现出一种复苏的景象，因为感受会骗人，数据却不会骗人。美国经济虽然存在很多风险，但依然表现出一种韧性，GDP 的增长大概率会符合预期；相比之下，欧洲的经济复苏似乎更为强劲；中国正处于艰难的转型期，但科技的发展对冲了房地产下行的风险，通缩也似乎有所改善。
伴随着经济增长的是温和的通胀，经济学家们担心的“滞涨（ Stagflation ）”并没有出现。
但是，既然前景欣欣向荣，为什么近期股市、黄金、比特币都在跌呢？
因为现在的市场过分地关注流动性了，以至于“好消息就是坏消息”，如果经济基本面向好，那么降息就非必要。而市场一直在押注的美联储降息逻辑，也就说不通了。加上凯文·沃什的缩表主张，市场下跌也不足为奇。
在经济复苏的背景下，D Prime 认为，股票是最值得关注的资产。虽然纳斯达克等股指在短期内会因流动性收缩而下跌，但优秀的公司会受益于经济基本面的复苏，因长期业绩的增长而推高股价，但投资者们要有耐心。
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